不锈钢管领军者“鲁泰恒”,尽享能源盛宴
不锈钢管能源供应缺口不断扩大、结构待优化:国内经济发展拉动了以石油、天然气为代表的能源消费高速增长,而国内能源供应已呈现不足,且缺口有望逐步扩大;与此同时,清洁能源占比过低的结构性问题愈发凸显。提升油气资源供给、加快新能源开发成为当务之急 。
紧跟能源需求的发展趋势:鲁泰恒特钢公司产品紧跟能源行业总量扩大、结构调整的发展趋势,这将保证其充分享受下游需求的持续增长。1)LNG 低温管享受LNG 高景气。公司产品在可转债项目投产后实现产能、规格“双升级”,具备龙头地位,竞争优势显著,将充分享受国内市场产品进口替代、装备国产化。2)核电管受益核电重启。国内仅有公司和宝钢具备蒸发器U 形管制造资质,并拥有相关核心装备国产化的生产能力,同时,公司其他核电用管均达到了国外同类产品的先进水平、替代进口。3)镍基合金油井管为国内“双寡头”之一。鲁泰恒特钢公司是继宝钢之后国内第二家具备镍基合金油井管生产能力的企业。随着国内酸性油气田比例上升,镍基合金油井管需求量大增,国内该领域进口替代空间广阔。
产品高端化之路越走越顺:公司产品定位高端,如特殊钢与钛合金复合管、PF/TF 导体铠甲、海水淡化钛管、核电包壳管与焊接钛管等高附加值产品的研发、生产、销售进展顺利,中长期发展动力充足。
盈利预测、估值与投资建议。
预计14-16 年分别实现营收35.1、42.5、48.1 亿元,实现净利润分别为2.95、3.75、4.53 亿元 ,同比增长分别为35.98%、27.09%、20.55%,对应摊薄后EPS 分别为0.95、1.20、1.45 元。
随着公司近期股价连续下跌,估值优势逐步显现,我们首次覆盖给予“增持”评级。
风险。
LNG 装备建设速度低于预期;核电重启不达预期。
